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家用电器间接利好估值修复荐8股

2019-08-15 10:22:55来源:励志吧0次阅读

家用电器:间接利好估值修复 荐8股 2014-11-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

股价表现:期待估值切换2014年以来,家电板块上涨10%,同期沪深 00指数上涨10.88%,上证综指上涨17.52%,家电板块略跑输板块0.88个百分点。

2014年投资风格分化加剧,以家电板龙头为代表的蓝筹股股价持续低迷。11月21日央行宣布降息,由于家电制造企业,特别是龙头企业现金流较为充沛,有息负债率较低,受降息的直接利好有限。但随着融资成本下降,地产需求有望企稳,有利于家电增长预期的恢复银河家电关注:降息,直接业绩影响有限,间接利好估值修复此次非对称降息,主要为降低社会融资成本。家电行业整体资产负债率约60%左右,但其中有息负债率相比其他行业较低。这主要由于,家电制造企业,特别是龙头企业,虽然财务杠杆较高(格力资产负债率74%),但其中有息负债较少,主要为应付款项(龙头行业议价能力强,对上下游占款能力较强)。从表2中看,主流家电企业有息负债比例较低,降息不太会对企业财务费用有明显节省,直接的报表贡献有限。

此前,市场对家电最大的担心在于地产销量低迷,造成家电板块估值不断走低,目前估值已充分反映市场未来的悲观预期。此次降息,降低社会融资成本,对地产信贷也形成一定利好。地产开发和按揭融资成本的下降,有利于释放地产刚性需求。而地产刚需相比过往投资性地产,对家电需求的拉动更为直接,特别利好有品牌、与地产关联较大的的厨电龙头:

老板电器、华帝股份等。

我们认为,家电作为耐用必须消费品,一定的刚性需求始终存在。地产政策逐步放松以及融资成本下降,也有利于稳定家电需求。同时,融资成本下降,利好股票市场,家电企业,特别是龙头企业估值有望有所恢复。

其中,有息负债率较高的黑电企业,TCL集团、深康佳以及四川长虹等,弹性更大,预计短期估计会有较好表现。

投资建议:维持推荐2014年以来,A股市场投资风格压制家电等蓝筹股估值。展望明年:

1.行业需求不必悲观,家电作为必须耐用消费品,基本的需求依然存在。

考虑到十年前家电的普及,行业更新需求不断增加,行业销量不会大幅下滑。2.白电行业集中度高,龙头优势明显,份额还在增加,行业格局优良,发生恶性价格战概率不大。良好的行业格局,保证了全行业的竞争状态不至于恶化,在大宗商品价格持续走低的背景下,龙头公司高盈利水平能够保持。 .消费升级,产品高端化,均价提升。一方面弥补量增长不足,另一方面推动盈利水平提升。4.家电较低估值未来预期不高,龙头现金充足,分红比例高,安全边际高。

建议关注:

降息对业绩弹性大的彩电形成利好:TCL集团、深康佳等;龙头配置价值:格力、美的、海尔;关注绩优成长股:老板电器、华帝股份、苏泊尔;

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