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高华证券:经济疲软是信心低迷的原因还是结果?

2019-10-09 13:23:57来源:励志吧0次阅读

高华证券:经济疲软是信心低迷的原因还是结果? 2011-06-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

虽然经济复苏已持续了两年,但消费者和小企业信心依然不振。

虽然分辨经济疲软是信心低迷的原因还是结果并非易事,但我们的分析显示其因果角色至少各占一半。失业率、实际经济增长、股价、住房价格、信贷供应是过去几十年间信心指数表现差异的主要原因。鉴于失业率高企、盈利增长黯淡以及房价走低,消费者信心指数表现基本与我们的预测一致。

调查实际显示出部分商业领域的信心较为高涨。这些企业普遍受益于低迷的就业市场,特别大企业可以从充裕的市场资金和较高的股价中收益。这些因素有助于解释为什么消费者信心指数会表现得与之相异。

美国消费者和小企业信心指数表现极为低迷,这在大多数美国经济观察人士看来不足为奇。这些数据的表现到底有多差?虽然衰退过后经济已经连续两年增长,但6月份最受关注的大企业联合会消费者信心指数以及密歇根大学消费者信心指数的百分位数排序分列自60年代中有记录以来的第六和第五。小企业信心也同样低迷,上个月全美独立工商业者联合会(NFIB)发布的信心指数在历史记录中的百分位数排序中位列第七。

这些表现糟糕的数据令一些分析师认为低迷的信心或整体“不确定性”是经济复苏的主要障碍,甚至是最主要的障碍。虽然信心和经济活动无疑会在一定程度上彼此影响,但我们认为恐怕更多地是经济影响了信心。换言之,信心低迷主要是因为经济疲软,而经济走软原因多样,信心低迷只是其中之一。

为了演示这一点,我们构建了涵盖六个不同信心指数的模型,参见第三页表格。其中三个消费者信心指数分别由大企业联合会、密歇根大学和彭博(此前由华盛顿邮报/美国广播公司编制)发布。我们还引入了三个企业信心指数,分别是NFIB小企业信心指数,Vistage编制的中小企业CEO信心指数以及BusinessRoundtable编制的CEO信心指数。表中起始几行分别列出了调查开始年份、最新数据,以及它们的百分位数排序(排名100显示信心指数创记录高点)。如前所述,消费者和中小企业信心指数表现黯淡。Vistage和BusinessRoundtable的指数看似表现出色,我们稍后再讲解其原因。

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